“美元霸权”？“去美元化”？美元的历史、地位和【新Triffin dilemma困境】
Posted On
嚷嚷
最近华语世界开始放大声音大喊“美元霸权”，
进而开始“教育”墙内外的民众们，说“美国国债要完蛋了”，
以及“现在人民币可牛了，已经和多国进行双边贸易本币结算，已经要去美元化”。
这个“美元霸权”与“去美元化”，比较瞎扯的地方，
就在于是:
以结果去倒推特定的“原因”，而最后的最后，目的还是把这些事情/现象包装成【强权即真理】的地摊式宣传洗脑。
我之前写过的文章：《美元不是霸权，也无从衰落》，讲过美元与美国的国债，从诞生开始，就是自由兑换自由流通，并且受到世界各国的信任。
所以，把这事再讲一下，也是有正本清源的必要。
逃债
1782年，美国打赢了独立战争，同年11月30日英美两国签署《巴黎和约》草案，最终的和约是在1783年9月签署。
但是，1783年9月签署的巴黎条约，直到1784年1月议会会才凑够人数，正式批准条约。
原因就在于美国当时的大陆议会（Continental Congress）的议员们正在不得不四处“逃窜”中，所以议会一时因为人数不足而无法开会。
而“逃窜”原因其实也挺简单：老兵讨薪，而议会与政府没钱，被迫逃债。
——1783年6月，部分民兵因为不满议会的可能拒付欠薪而进入当时议会所在的费城（Philadelphia），史称Pennsylvania Mutiny of 1783。
是的，
美国是靠举债打赢独立战争的，
所以，美国是一个从一出生就背负巨额债务的国家。
——因为打独立战争时花了很多的钱，处理之前发行的大陆币也花了很多钱，但最重要的是，美元自从诞生后，这江湖地位是靠信用一步一步撑起来的。
啥叫信用，就是要认帐，不能拍拍屁股，一句“不承认”就了事。
所以，美国也是一个从一出生就讲货币信用的国家。
债务
美国一出生，就面临多少的债务呢？
——折合约7700万美元的债务。
（这个金额就是这位10美元上的Alexander Hamilton在一个报告中说的。）
这个数字是什么概念呢？
当时美国GDP大概是1.6亿美元，所以，这个债务是当时美国国内GDP的差不多50%。
另外对比一个数据，7700万美元相当于4亿里弗尔（Livre，法国旧货币）。
同时期的欧洲霸主、当时全球老二、与英国打了百年战争、在国内实行重税的法国，一年的财政收入也就5亿里弗尔。
而且，当时的美国，还只是一个上山种个地，下水抓海狸，南方种棉花，北方种玉米，整就一个贫穷的、搞农业的、落后的殖民地国家。
这就好比2023年一个非洲的农业国家，和美国打完战争一数，哟，不得了，欠了世界各国的钱，占了自已一年GDP的一半，同时还相当于中国一年财政收入的80%。
西班牙银元
在北美殖民地时期，当时的美洲大陆上所使用的通行货币是西班牙银元（Dólar，Spanish milled dollar）。
——由于当时的西班牙帝国在南美殖民地有充足的白银供应，在铸币过程中银元的含银量相对稳定，所以西班牙银元（Dólar）被视为极为可靠的货币。
（这是一枚美洲1739年铸造的西班牙银元，正面周围的文字是拉丁文VTRA QUE VNUM“合二为一”，指旧大陆与美洲的西班牙帝国，中间是直布罗陀海峡的“赫拉克利斯柱”（Pillars of Hercules，上面的拉丁文PLUS ULTRA“通向更远方”）和东西两半球；背面是西班牙王室徽章和“腓力五世，西班牙国王”字样。）
西班牙银元在北美是如此地“硬通货”，
甚至，美国在1783年建国后依然接受西班牙银元为法币，直到《1873年铸币法案》（Coinage Act of 1873）才取消。
——而美元之所以被称为US的dollar，而不是沿用英国的pound，也是因为这个历史原因的。
(这种美洲铸造的西班牙银元，中间是被S形纽带缠绕的赫拉克利斯之柱。所以最初的美元货币符号也是字母S加上两条竖线，后来又参照了波托西铸币厂硬币标识“PTSI”的最后两个字母，最终简化为$。)
在1792年铸币法案（Coinage Act of 1792）中写明指出：
“每一美元与一西班牙银元等价。Dollars or Units—each to be of the value of a Spanish milled dollar as the same is now current”
所以，严格来说，美元从一开始，就是“美银”而不是“美金”。
而1792年的铸币法案之所以要这么写，完全就是因为此前的大陆会议的滥发货币——大陆币（Continental Currency)的不做人行为。
大陆币
作为一个农业为主的殖民地国家，好不容易打赢了独立了，
然后一看，哎呀，欠了一屁股的债务，其中还包括之前滥发货币的旧债
——折合约7700万美元的债务。
大凡遇上这种情况，处理的手法：
1.要么象苏联或某国那样，来一句“概不承认”就把这些外债给“历史文件”化无了，
2.要么象之前的大陆会议那样继续狂印钞票把债务给“实质贬值”化小了。
——毕竟，大陆会议在滥发货币上可是有“光荣”的历史，历史上大陆会议一共是发行了241,552,780元的大陆币，这可是足足是2.4亿之多的面值。
1775年的时候，大陆会议所授权发行的纸币（在市面上流通的）仅仅为200万元，
到了1776年底，就变成了2500万元，
到了1777年底，就变成了3800万元，
而到了1779 年底，就已经变成了1.92亿元，
这增长的速度，属于男默女泪。
（这是一张3元的大陆币，没错，大陆币就是这么地画面“感人”，印刷质量与防伪都很“感人”）
当然，按Benjamin Franklin的说法，说这不是大陆会议的错，而是英国为了打压北美殖民地的抗争，也印刷制造了大量的大陆币（伪币）进入流通，
——以大陆币的印刷与防伪，想造假想来也确实不难。
英国以此为手段对北美殖民者进行一场经济战，这才让大陆币的数量一路高歌地翻了几百倍。
贬值
不管是哪一方导致多印的，总之大陆币在战争期间的金额数量那是一路狂奔，最后的结果就是导致大陆币疯狂贬值，
（1776年时，大陆会议发行的大陆币与金币的兑换比例为1.5:1，1781年这一比价飙升到147:1）
由于大陆币实在是贬值地太过惊心动魄，以至于后来，当时北美殖民地的商人和农民做生意都集体拒绝接受大陆币。
到了1779年10月时，大陆会议已经不得不要求各州提供实际物资——例如玉米、小麦、干草和燕麦——以支持战场上的军队，而不是提供（大陆币）资金。
——因为这大陆币已经贬值快要成一堆草纸，实在没人要了，到1781年5月，大陆币甚至因为已【一文不值】而几乎停止了流通。
所以北美才有了那么一句谚语：
“不值一个大陆币”（Not Worth a Continental），也就是中文成语中的“一文不值”。
由于大陆币一路贬值，大陆会议也曾提议发行新币来替换旧币（也就是后世典型的比如津巴布韦币、民国法币金圆券那种套路），当然最后因为各种原因被否决了。
这种做法要是被通过的话，后世批斗美国的素材又多了一个。
必要之恶
1789年4月30号，美国的第一任总统华盛顿在当时的首都纽约宣誓就职。
他随后就设立了三个部门：国务院、财政部和陆军部。
当时的财政部一个争议最大的问题就在于：
这些大陆币的欠债到底怎么还？是按照面值还是兑付者的实际交易成本来兑换？
围绕这一问题，麦迪逊（美国第4任总统）和汉密尔顿（美国第一任财政部长）分歧严重。
汉密尔顿就主张【honour the deal】以面值兑付，而麦迪逊则认为当时的大陆币被收购时的实际成本，往往只用一折甚至更低的价格（1%）收购，用面值兑付是在变相激励与奖赏这些贪得无厌的投机者。
汉密尔顿则认为，大陆币是美国的历史，虽然很不堪并且曾经导致信用扫地，但终究还是属于美国的历史，
如果不通过这个【以面值兑付】的“必要之恶（necessary evil)”来重塑公众信心、重塑信用，未来美国的货币与国债还有谁会来使用与购买？
最终，强势的汉密尔顿占了上风，而麦迪逊的提案，被国会以13：36（赞成：反对）被否决。
美国应该感激汉密尔顿，正因为他对【信用】的坚持，使得美元从诞生起，就是个自由兑换自由流通的有信用的货币。
说一个美国人的有趣故事：
被认为是美国历史上运气最为开挂的Timothy Dexter，他当时在糊里糊涂的情况下，仅仅因为他的邻居是北美独立革命的支持者，他就以极低的价格收购了一大堆的大陆币，
——这价格当然能不低么，因为当他开始收购的时候，正是大陆币贬值到被当时北美民众所拒绝接受的时候，当时的人们都将他视为花钱收购一堆草纸的傻瓜。
当然，当美国打赢了英国之后，以面值来兑付大陆币时，所有人都发现原来Timothy Dexter依然是那个美国历史上运气最为开挂的憨憨幸运儿。
国债
美元从诞生起，就是个自由兑换自由流通的有信用的货币。
同样的，美国的国债从美元从诞生起，就是非常受欢迎与信任的投资手段。
这种传统源于汉密尔顿一手所打造的美元的【信用】。
美国一开始只是个农业国家，但是美国是一个自由的国家，自由的土壤自然引起创新的不断涌现。
而对知识产权、个人财产与信用的保护，更是让美国实现了快速创新与发展。
美国在美元的扩张/印刷上非常谨慎，金银本位的美元在很长时期内一起都很坚持，特别是1913年联邦储备银行成立以后，保证向持票人兑付黄金白银，在这样的坚持下，绿色的美元成为让人信用可靠的货币。
而美国的开支上往往更习惯用美国国债的方式来实现扩张，这种方式叠加美元的金银本位，更是打造出美国国债的信用度与受市场欢迎程度。
这种受市场欢迎程度不仅仅是其它国家欢迎美国国债，也包括美国境内的民众与机构对美国国债的欢迎。
直到今天的美国国债，仍然是外国政府持有占绝对少数（25%左右），而美国境内的民众与机构持有占绝对多数（75%左右）。
——这一点，也从美国国债的始终坚挺的超购率（Bid-to-cover ratio）就能体现出来。
以美国2020年发行的20年期债券为例，发行债券的总额为200亿美元，而投标额却超过500亿美元，超购率超过了2.5。
可见，美元与美国国债的“霸权”地位，从来不是因为什么“国家强大”了的“厉害了我的国”（美国刚刚建国时压根就谈不上强大），也不是什么“美军霸权”（美国甚至试图取消过常备军），而是【信用+自由】
比重
如果以几十年的历史为宏观角度，美元占全球货币比重的大趋势是下降的。
以美元占全球公开官方外汇储备的比例来，如果以1999年末的71%的峰值来比，到2022年的美元占比59.7%，当然是下降。
但疫情3年的情况比较特殊，如果从近期的微观角度来看，这几年美元占全球货币比重并没有呈现为线性下降，而是在反复震荡中趋向平稳。
同样也是这几年是上升的数据还有：
以全球贸易支付结算来看，2022年，美元的SWIFT国际支付份额月均为41.3%，较2012年以来上升了9.8%。
以贸易计价来看，2019年末美元的全球贸易计价份额为53.5%，较2007年末提升了7.2%。
以投融资来看，国际清算银行（BIS）数据显示，截至2022年三季度末，美元在跨境债权和债务占比分别为47.2%和47.7%，
国际债券的发行比例为50.1%，分别较2007年底上升6.4%、1%和19.2%。
所以，如果有人试图说“美元完蛋了”，或者“美元一路下降”，这些显然都不是事实。
根本
而为什么我第一个数据用1999年的峰值，
是因为1999年的大事，就是中国加入WTO，
随着中国的全球化的“成本洼地”的出现，美国的大量产业转移到中国。
在这种情况下，出现了一个【新Triffin dilemma困境】：
【即美国本国经济在全球经济和贸易的份额呈现逐渐下降趋势，相应新兴市场国家份额不断上升。
但是，同时美元在各个维度的国际份额却不降反升，或是基本保持稳定，
随着“全球化”的产业外流，在这种情况下，导致美国在本国的经济体量在全球的占比不断减小，
美国的财政扩张的规模（最通俗地理解即印美元的扩张）总是无法满足世界其他国家对安全资产日益增长的需求。】
换句话说，正是因为美国左派所主导的“全球化”，从而直接导致了美元现在的供需矛盾。
而这种美元的供需矛盾，在外在上又被简中圈刻意污名化为“强权即正义”的“美元霸权”。
中圈他们不会告诉你真正的根源在哪里，真正的原因在哪里。
与韭菜们被洗脑成的“美元霸权”相反，美元在当下的“全球化”的大环境下，是必然始终是不够用的。
美元不是霸权，而是全球求着把美元变成为必需品，
——这是一个经济上的问题，只要现有的“全球化”继续存在，就必然导向美元的【必需品】。
这里面完全不需要什么“美军霸权”来维持，经济的自发流动，再加上美元的信用、自由兑换与流通，就必然形成美元的重要地位。
问题
现在美元的扩张的困境也是因为“全球化”，
但美元困境的快速恶化，则是因为其中出现了一个象中国这样的超大体量而且还不守规则的玩家。
——对比一下美元的兑现与我之前写过的中国的“蜂蜜战争”，
美国国会专门成立的针对中国的委员会（这个待遇苏联都没得到），第一个关键法案就是【没有反对票】地通过了要求将中国去“发展中国家”的标签，
而【没有反对票】，在美国国会的意义极其重大，因为美国国会历来是一定会有反对票的。
——即使是二战中日本偷袭美国珍珠港，国会投票对日宣战时，还有一票是反对的。
本身就是为了应对中国这个bug存在的原因。
去除了中国“发展中国家”的标签，本质上就是把中国现在用的【金手指外挂】——“发展中国家”的优待去掉，
——要么不开挂不享受“新手村难度”地在“全球化”中竞争，要么就离开“全球化”这个体系。
在处理完中国这个大Bug后，美元扩张的【新Triffin dilemma困境】将会得到巨大的缓解。
——这其实也算是川普版本的“对等三零贸易”的妥协缩水版。
在去除了中国的“发展中国家”的优待所带来的产业威胁的情况下，以现在美国的产业政策，制造业可能会因此回流，
更重要的是，随着美国的技术创新，包括AI等领域的创新，在这种情况下，美国的税基将可能出现一个大的增长。
——这种增长，如果乐观的话，可以参考里根老布什时期的技术创新铺路，而在克林顿时期引发的信息化产业革命所带来的税基增长。
在美国国内税基增长的情况下，美元扩张的困境也会会得到巨大的缓解。
风险
但这个过程中，风险依然存在，但正如我一直说的，
从来没有什么美元霸权，什么军事霸权，自由与信用，以及由自由与信用而来的民主、创新才是一切实力的根源。
没有自由、信用的土壤，是不可能有民主与创新的花朵，
而没有创新，无论一时能够占到多么齐全的产业，能够占到多大份额的市场，最终都要乖乖地吐出来。
——苏联的经历已经证明了这一点。
反过来，一旦美国国内的自由、信用土壤受到伤害，就完全有可能出现对内开始限制言论自由，对外通过发动战争来转移国内矛盾的可能。
然后导致美国走上苏联的下场。
而这一点，在美国今天左派执政的大环境下，这种可能性不但是可能，而且还有很大的可能性。
美国民众唯一的希望，在于民众能够使用选举的渠道来修正美国的这种左倾趋向。
存在一个【选举】渠道才是关键，存在足够多的【良好品质的选民】出来投票才是关键。
换句话，需要指望的是美国民众的觉醒，而从来不会是指望天下掉下来一个“伟大领袖”（哪怕他名字叫川普）。
美国国债风险
各国在衡量自身的利益情况下，对美国国债进行增减是非常正常的事，
但所抛售的美国国债往往都会被市场迅速消化掉，并不会构成波动，
——看一下美国国债的超购率（Bid-to-cover ratio）就能明白。
更何况象中国这样的国家所持有的美国国债只占美国国债的13%，还有更大头的不在中国手上。
所以，所谓“中国抛售的美国国债会如何如何”，本身就是一个不懂经济的伪命题。
那是不是说美国的国债没有问题？
当然不是，美国的国债的问题，在于由于“全球化”导致税基减少的问题，再加上民主党的胡搞，导致政府开支居高不下。
所以，与其担心什么“美国国债的违约”，不如去担心一下，美国的自由、信用（以及由之而来的民主与创新）是不是受到了危害。
——在这一点，我是担忧的。
去美元化？
至于“和多国进行双边贸易本币结算”，然后进而忽悠韭菜们说这个世界要变天了，要“去美元化”了，
这个也是属于欺负韭菜们不懂经济。
——比如中俄相互货币结算，就觉得人民币国际化指日可待，这就是错把俄罗斯当成世界了，
——再比如一看到中巴开始相互本币结算，就觉得美元要完蛋了，这都是看不懂国际贸易的结果。
这种在中国【统一结算，外汇管制】的大环境情况下，人民币是不可能国际化的。
——当下的双边贸易中，两国之间的接受彼此本币结算（也就是韭菜们所说的人民币结算），只能说明两国的有同盟的情况，或是某一方对中国（市场）的依赖情况。
正如俄罗斯对中国油气市场的依赖，巴西对中国农业出口的依赖，
而大凡知道点经济学的人，都知道，这种情况下的本币结算，对于顺差国都是合算的。
——而不出意料的，俄罗斯与巴西，在资源出口这一部分对于中国都是顺差。
而且，事实上，
这种双边贸易，更多的原因是相关国家【缺少美元】，
同时为了降低相关的交易成本（汇率风险成本）而搞出来的。
比如巴西就很缺美元，反正这种双边贸易又没有规定一定要用哪一边的本币。
当然更要命的是，中国更缺美元。
而且，如果风头不对时，这种双边本币结算还可以成为人民币【逃出中国】的另一种渠道。
所以，对于巴西与中国富人来说，这是一种“双赢”，但对于中国的韭菜们，啥都不是。
所以于其臆想能够用这种双边的贸易本币结算来实现人民币国际化，不如去臆想骗子是来帮你致富的。
黄金
许多人象复读机一样重复说美国用美元“割韭菜”的说法。
我可以100%地肯定，说这些话的人，100%都没做过任何的调查，也没有受过足够的经济学的教育，完全是无脑地重复被洗脑的那些宣传。
因为大凡掌握了经济学的人，都知道这些话是似是而非，纯粹是瞎扯。
美元最后之所以放弃金银本位，与黄金脱勾，这背后是有着足够的经济学理论的支撑，这不是“割韭菜”的阴谋论。
因为人类经济的发展速度与随之而来的经济体量增长，与黄金的开采是不相匹配的。
这也是一种【新Triffin dilemma困境】，所以强撑的布雷森体系最终崩了，
当下的美元困境。也是因为经济体量与货币扩张的不匹配。
也许有一天，出现一个全球政府与全球单一货币才有可能解决这个不匹配。
顺便说一下，各国央行的购入黄金，更大的动机是出于内部的经济考虑，
比如有强烈通货膨胀问题的土耳其（148吨）、内部市场还需要继续打通的印度（33吨）、黄金消费高昂的卡塔尔（35吨）和需要硬通货的乌兹别克斯坦（34吨）都大量购买了黄金。
当然，国际形势下，有没有对外的考虑而增加黄金的？
当然有，比如2012年底和2022年的黄金持有量，最明显增加持有量的是俄罗斯，在10年里增至2298吨，中国也增加约950吨，
——这就是属于两个国家准备与世界脱勾的代价。
吊打
中国现在与中东的眉来眼去，
我在之前写的文章《后发劣势之【重新发明轮子】：谈谈所谓的沙特伊朗建交的问题》一文中，
已经说明了中东这条陆上贸易线在海运贸易线面前，早就已经是被吊打的份，甚至可以说：
任何陆上贸易线都是被海运贸易线吊打的。
现在的情形是：在俄乌战争发生后，原有的中亚贸易线也保不住了，一带一路基本也死了，而中国又搞不定海运贸易线，所以不得不试图去修复中东这条贸易线。
但中东线这条线，中东各国除了讨要“大撒币”好处会一致以外，是压根不可能改变几千年的相互对抗而突然“团结”起来。
这种宗教与地缘的冲突是无解的，沙特是绝对不可能让中东线真正活下来，因为那就意味着沙特的边缘化。
再比如巴西，巴西的农业，根源在于美国的技术，只有美国的技术才能保证巴西农业的成本最优化，
——这一点，巴西多位总统的折腾为学费，一直在努力想搞明白这个道理。
所以，不要想搞“重新发明轮子”，真正地按美国的路走，而不是象现在这样，试图搞什么“去美元化”的宣传。
总结
对内宣传的所谓“美元霸权”，还有什么“美元收割世界韭菜”，纯属特定政治语境下的需求。
当然，也许是正在准备，为即将到来的与美元世界脱勾所做的先期准备，以免这些韭菜们到时惊慌。。
事实上，美元不是霸权，美元只是个能够自由流通的货币——而且是不会狂印钞票的货币。
要知道，在美国立国的时候，美国穷得不说是一穷二白，也可以说是第三世界，然而，从美国立国那时起，美元就一直很好用，也一直得到国际的认可。
原因很简单，不乱印，讲信用，不搞统一结算，不搞外汇管制，美元自由流通。
美元现在的困境，是在当下的世界格局下，美国的财政扩张的规模（即印美元的扩张）总是无法满足其他国家对安全资产日益增长的需求的矛盾所带来的。
